Conceito de alavancagem financeira

Nesse capítulo nós vamos falar sobre alavancagem financeira. Alavancagem tem a ver com alguns indicadores que a gente obteve na análise vertical. Quando a gente comparou o patrimônio líquido da empresa com o ativo total, a gente está analisando a estrutura de capital da empresa. Tá vendo o quanto do ativo total é financiado por capital próprio? Quando a gente compara o. Passivo com o ativo total de novo. A gente tá vendo quanto do ativo é financiado por recursos de terceiros? Então a gente vai trabalhar, aí vocês vão utilizar a empresa modelo, né? A gente está trabalhando aí com Lojas Renner para calcular indicadores que a gente pode chamar de indicadores de endividamento ou indicadores de alavancagem. Normalmente, o termo endividamento ele é mais pesado, né? Ele carrega 11 aspecto mais negativo, um aspeto mais relacionado ao risco de. Ter dívida, mas ter dívida, não. Ruim, em absoluto. Ter dívida, se essa dívida tem um custo menor do que o retorno do investimento, é bom. Tá? Então a gente vai falar sobre alavancagem o termo alavancagem, ele está relacionado com dívida, né? Alavancagem financeira, mas alavancagem ele já não carrega esse termo tão pesado, né? Num OOO termo é é um pouco mais leve do que endividamento, tá bom? Esses 2 indicadores aí, se vocês pegarem livros de análise de Balanço, os indicadores de de endividamento, indicadores de alavancagem, principalmente esse de endividamento. Eles variam bastante, tanto o termo, né? O nome do indicador como o que você usa para calcular esses indicadores? Tá, é importante a gente entender o objetivo por por de trás do indicador mais importante do que o índice, a gente entender como que ele funciona, pra que que serve esse índice? Tá? Então, por exemplo, Oo índice que eu chamei de índice de endividamento. Ele tá comparando o quê? O passivo oneroso, com o património líquido lembrando em um capítulo anterior, a gente falou de agrupamentos do Balanço e tinha um agrupamento lá que era passivo, oneroso. Lembra disso? Era OOO agrupamento dos passivos que têm custo para a empresa, os empréstimos, financiamentos, títulos emitidos, esse tipo de coisa. Então nós estamos comparando o passivo oneroso com o patrimônio líquido. Para saber o quê? Quantas vezes a dívida é maior do que o capital próprio? Ou qual, qual fração que a dívida representa em relação ao capital próprio? Tá, então a gente costuma utilizar esse esse indicador ou esse tipo de indicador? Comparar empresas do mesmo setor porque empresas de setores diferentes costumam ter alavancagens diferentes também, não? Não dá para a gente comparar alavancagem da Petrobras com a alavancagem do. Mercadinho. Meu bairro não dá pra gente comparar alavancagem de uma empresa de infraestrutura com alavancagem das Lojas Renner. Não dá pra comparar alavancagem de um banco com de uma empresa não financeira. O indicador alavancagem da estrutura de capital que nós vamos usar essa sigla AEC alavancagem da estrutura de capital é o indicador que olha somente para Balanço somente para a estrutura de capital. Aqui, eu estou sugerindo que ele pode ser calculado de 2 formas diferentes, a mais comum que vocês vão encontrar nos livros de análise de demonstrações financeiras é quando a gente divide o ativo total pelo patrimônio líquido, tá? Então, a gente está comparando o ativo total com o patrimônio líquido para saber quantas vezes a empresa está alavancada. Por exemplo, se esse índice eu dividi ativo total por patrimônio líquido, se esse índice deu 3. Significa que para cada 1 BRL investido por sócios, né? O valor está lá no patrimônio líquido, é o patrimônio dos sócios. Então, para cada 1 BRL de patrimônio líquido, a empresa tem 3 investidos no ativo. Esse indicador, estou colocando uma sugestão aí dele ser calculado de outra forma, a gente dividindo o capital investido, que é um outro agrupamento que a gente estudou em capítulos anteriores, dividir o capital investido pelo patrimônio líquido. Qual que é a vantagem? A vantagem é que a gente tem várias formas de calcular rentabilidade. A gente vai calcular retorno sobre o patrimônio líquido, retorno sobre Oo capital e. Investido, retorno sobre os ativos. Tá, e a gente vai fazer algumas aberturas dessas rentabilidades? A gente vai fazer algumas análises sobre elas. Quando a gente trabalha com o Roa, que é return, o nasset, ou retorno sobre os ativos. A gente usa alavancagem da forma mais tradicional, ativo dividido por PL. Quando a gente trabalha com o roic, o retorno sobre o capital investido ou algumas vezes ele é chamado de Rossi, que é o retorno sobre o capital empregado. É quando a gente trabalha com esse conceito, é melhor a gente utilizar a alavancagem da estrutura de capital, dividindo o capital investido sobre o patrimônio líquido. Tá, e aí quando a gente fizer a análise do pom que a gente vai ver mais pra frente, as expressões elas têm que ser coerentes, né? A alavancagem tem que ser coerente com o que a gente está calculando com. Giro dos ativos como? Outros indicadores que a gente vai ver mais adiante, tá? Bom, então na nossa empresa modelo na Lojas Renner, para a gente calcular alavancagem que que a gente tem que fazer, a gente precisa pegar lá. O patrimônio líquido consolidado. Se a gente for calcular AA alavancagem do da estrutura de capital usando lá o capital investido, tá capital investido, dividido por patrimônio líquido, que que é o capital investido, a soma dos passivos onerosos que estão aí chamados de empréstimos e financiamentos. Então a soma dessas 2 linhas com o patrimônio líquido consolidado e a gente vai dividir as 2 pelo patrimônio líquido consolidado. Se a gente for calcular alavancagem da estrutura de capital da maneira mais tradicional, a gente vai dividir o ativo total pelo patrimônio líquido. Bom, aqui tá calculado inicialmente, né? Tem tem AA fórmula de cálculo inicialmente para o índice de endividamento. E, na sequência, alavancagem da estrutura de capital, alavancagem da estrutura de capital já está pronto? Já tá aí calculado. Alavancagem da estrutura de capital. Se eu calcular da forma mais tradicional, dividindo ativo total pelo patrimônio líquido, dá 2 ponto 46. Como é que a gente interpreta esse indicador? Significa que para cada 1 BRL investido no patrimônio líquido ou seja, para cada 1 BRL de sócios essa empresa tem. 2 ponto 46 no ativo. Usando a outra forma capital investido sobre PLA, gente chega no índice de um ponto 71, então, para cada 1 BRL no patrimônio líquido, a gente tem um capital investido por sócios e terceiros de um ponto 71. Então, a alavancagem da estrutura de capital a gente mostrou aí 2 formas de calcular essa alavancagem. Esse indicador, ele mostra só a parte boa de estar alavancado. A parte boa é se eu uso o recurso de terceiros, eu tenho mais ativos para investir. Se eu tenho mais ativos para investir, o meu lucro operacional tende a ser maior. O lado ruim da alavancagem. Ele está aqui refletido nesse indicador chamado alavancagem do lucro líquido. A dívida tem custo passivo, oneroso, tem custo. Normalmente esse custo está lá, na demonstração de resultados, em uma linha chamada despesas financeiras. Vamos supor que a única diferença entre o lucro líquido e o lucro operacional seja justamente as despesas financeiras. Isso é coerente com aquele conceito de lucro operacional que a gente falou em alguns capítulos anteriores, que eu chamei de LOA. O lucro operacional ajustado, o lucro operacional ajustado ele faz justamente isso, né? Ele calcula o lucro operacional. Como a gente pegou. O lucro líquido somou as despesas financeiras, ou seja, a gente está excluindo o efeito das despesas financeiras e do benefício fiscal da dívida. Se você tiver com dúvida, volta lá em capítulos anteriores para entender um pouquinho melhor o que que é o lucro operacional ajustado, tá? Eu acho que dos conceitos de lucro operacional que a gente tratou aqui nesse curso. Esse do LOA do da forma como a gente estudou, ele é mais adequado para entender a alavancagem do lucro líquido, tá? Então observe esse indicador aí. ALL se a única diferença entre lucro líquido e lucro operacional justamente são as despesas financeiras. Quanto mais dívida essa empresa tiver, ela deve ter mais despesas financeiras. Consequentemente, o lucro líquido vai ser menor em relação ao operacional. Consequentemente, Oo alavancagem do lucro líquido vai ser menor. Então, em resumo, quando uma empresa está alavancada, quando ela toma recurso de terceiros para se financiar, alavancagem da estrutura de capital é maior e alavancagem do lucro líquido é menor. Como a gente vai ver mais adiante, esses 2 fatores, esses 2 indicadores aqui eles multiplicam a rentabilidade dos ativos. Então, se uma empresa tem um retorno dos ativos x. Ela vai multiplicar esse x pela alavancagem de estrutura de capital. Que quanto mais alavancada ela vai aumentar, esse XE vai multiplicar pela alavancagem do lucro líquido, que quanto mais alavancado ela deve diminuir, esse x tá e aí a gente chama o produto dessas 2 alavancagens. O produto desses 2 indicadores. AEC vezes ALLA gente chama de gafe grau de alavancagem financeira. Idealmente, esse indicador tem que ser maior do que um, certo? Para alavancagem, produzir valores positivos para alavancagem agregar valor a rentabilidade da empresa. O gaf tem que ser maior do que um se ele for menor do que um, quer dizer que a alavancagem está destruindo o valor para a empresa, tá? Quer dizer que o custo financeiro ele é maior do que o retorno que a empresa obtém com os recursos? De terceiros? Então, aqui nessa figurinha a gente tá projetando alavancagem da estrutura de capital da. Lojas Renner, né? Que é empresa que a gente tá tomando como modelo no quadradinho da esquerda, A gente tem lá. Alavancagem da estrutura de capital um e alavancagem da estrutura de capital 2. Alavancagem da estrutura de capital 12 ponto 46 é aquela que a gente calculou, usando ativo total alavancagem. Alavancagem da estrutura de capital 2 é aquela que a gente calculou, utilizando o capital investido. O grau de alavancagem financeira ele simplesmente multiplica. AECEALL, tá como ALL é, ele não muda. ALL vai ser o lucro líquido dividido pelo lucro operacional, então ele não vai, é é mudar aqui nessa situação. Então a gente vai pegar OAEC um vai multiplicar por zero ponto 83 vai pegar OAEC 2 e vai multiplicar por zero 83 também para chegar no grau de alavancagem financeira da nossa empresa legal.