Vamos começar falando sobre a taxa livre de risco. Essa é a taxa de empréstimos que são praticamente destituídas de risco. Segundo Damodaran, a taxa livre de risco deve ter as seguintes características: não pode ter risco de default. Como consequência, nenhum título privado pode ser considerado livre de risco, restando somente os títulos soberanos. Não pode haver risco de reinvestimento. Daí decorre que, para ser considerado livre de risco, um título soberano tomado como referência precisa ter vencimento parecido com o do projeto sob análise e não pagar cupons. A taxa usada tem que estar na mesma moeda dos fluxos de caixa. Não adianta pagar um título em dólares para fazer um valuation em reais. Taxas reais e nominais são bem diferentes. Não adianta projetar o crescimento de uma empresa considerando a inflação e usar uma taxa real.