IAS 28 / CPC 18 (R2) - Teste de Impairment - Reversão, goodwill e abordagens de valor em uso - Taxas de desconto

A taxa de desconto é utilizada para avaliar o valor presente de fluxos de caixa futuros em projetos de valuation, aquisição ou venda de empresas, e reconhecimento de perdas por impairment. É crucial que a taxa de desconto esteja coerente com os fluxos de caixa projetados para evitar a duplicação ou omissão de riscos.

O CAPM (Capital Asset Pricing Model) é um modelo utilizado para precificar ativos e calcular o custo de capital próprio de uma entidade. Ele considera a taxa de juros livre de risco (risk-free rate), um coeficiente beta que mede o risco da entidade em relação ao mercado, e o prêmio de mercado (Rm - Rf). A fórmula básica é: custo de equity = RF + beta * (Rm - Rf).

O WACC (Weighted Average Cost of Capital) é o custo médio ponderado de capital. Ele é calculado ponderando o custo de capital próprio, geralmente obtido pelo CAPM, e o custo de capital de terceiros, como empréstimos. Por exemplo, se uma empresa usa 30% de capital próprio e 70% de capital de terceiros, a taxa de desconto seria uma média ponderada desses custos.

A norma contábil de impairment recomenda o uso de taxas de empréstimo de mercado para garantir que a avaliação dos ativos seja independente da forma como esses ativos são financiados pela própria entidade. Isso proporciona uma avaliação mais precisa e alinhada com o mercado.

O beta é um coeficiente que mede o risco de uma entidade ou negócio em relação ao mercado. Um beta maior que 1 indica um risco maior que a média do mercado, enquanto um beta menor que 1 indica um risco menor. O beta influencia a taxa de desconto ao ajustar o retorno esperado de acordo com o risco específico da entidade.

O grau de alavancagem de uma empresa, que é a proporção de dívida em relação ao capital próprio, afeta o beta porque empresas mais alavancadas têm mais risco. Isso significa que o beta dessas empresas tende a ser maior, refletindo a necessidade de um retorno maior para compensar o risco adicional.

Desalavancar o beta significa ajustar o beta para remover o impacto do grau de alavancagem da empresa, obtendo um beta que reflete apenas o risco do setor. Alavancar o beta é o processo inverso, onde se ajusta o beta desalavancado para refletir o grau de alavancagem específico da empresa em análise.

Algumas literaturas recomendadas incluem o livro do Damodaran, que é um clássico sobre avaliação de empresas, e o livro do Professor Ricardo Goulart Serra, que é bastante didático e aborda projeções de fluxo de caixa e tratamento de taxas de desconto, incluindo WACC e CAPM.