Ontem escrevi um post falando sobre risco de liquidez, e na sinuca de bico que a regulamentação tem colocado os grandes bancos, com impacto nas duas pontas, tanto de captação, como no crédito, e queria agora continuar no mesmo tema de liquidez, porém abordando o outro lado deste espectro, aonde não existe regulamentação, e os efeitos que isto tem também por lá.
Estou falando do mercado de corretoras de crypto ativos, e do caso recente da corretora (que o pessoal gosta de chamar de "Exchange") FTX, que passou por uma crise de imagem e confiança, que normalmente dispara junto depois uma crise de liquidez, que na maioria dos casos é mortal. Desta vez para tentar reverter esta situação quase que terminal, uma corrente (Binance) vai tentar ajudar, tentando trazer a credibilidade de volta.
O risco de liquidez nunca vem primeiro. O risco de liquidez é sempre derivado de outro tipo de risco.
O pessoal das Cryptos vai aprender de que credibilidade neste segmento, como no mercado financeiro, é tudo....
Se de um lado temos um regulador forte no mercado financeiro "tradicional", do outro temos a liberdade total do mercado de crypto, que outro dia durante o evento Connecta ABBC, um dos palestrantes da área bem comparou ao "velho oeste". Um novo mundo sendo desbravado sem muitas regras e limitações. O que pode ser bem perigoso de viver...
Sabemos de que em mercados não tão maduros como este, a tentativa de uma auto-regulação não funciona muito bem. Por isto sempre achei que se realmente este segmento quer crescer e se sedimentar e estabilizar, será necessário tratá-lo como deveria, ou seja, que estas Exchanges, que nada mais é do que um nome moderninho para se diferenciar e passar uma imagem de inovação, mas que no fundo nada mais é do que qualquer corretora de ativos, que conhecemos há anos nos segmentos de renda variável (Ações) e renda fixa (Títulos).
A diferença é que (ainda) não consideramos os Crypto ativos como ativos financeiros, como acho que deveriam, até por se comportar e ser vendido e até comparado como tal. E assim passar a ser como deveriam também regulado por órgãos mais experientes. Precisamos tratar as Exchanges como qualquer outra Corretoras. E ter o mesmo nível de exigência e controles necessários, para trazer segurança e conforto a este mercado desregulado.
Enquanto isto não acontecer, vamos continuar a ver casos de pirâmides financeiras, ou de ataques cibernéticos com roubo de custódia de cryptos, ou clientes sendo enganados e mal atendidos, ou migração de operações de lavagem de dinheiro, e por aí vai.
Mas voltando ao tema central desta reflexão de hoje, o que vimos com a FTX foi um caso clássico de risco de imagem disparando o gatilho do risco de liquidez, que é a fase final da doença terminal, que vai acabar de matar o doente. Já vimos acontecer muitas vezes no mercado financeiro no passado, mas que hoje com esta regulação e exigências e limites, este problema foi muito mitigado (até demais como comentei ontem no outro post).
Ou seja vimos os extremos de um mercado bem regulado e outro nem um pouco, e o que pode acontecer em um e outro por causa disto. Talvez o segredo esteja (como sempre) em um equilíbrio. Nem 8, nem 80...
Uma das críticas para não regular o segmento, passa sempre pela "narrativa" de que isto vai impedir a inovação e desenvolvimento, mas pessoalmente não concordo com esta "desculpa", pois o que vejo no mercado financeiro regulado, é uma agenda do regulador Bacen, exatamente indo ao oposto, ou seja, simplificando regras (veja o caso do câmbio ou das instituições de pagamento, que como uma vez iniciado a nova regulação aumentou em muito as oportunidades e surgimentos de Fintechs), aonde a agenda Bacen+ tem sido colocada em prática para estimular a inovação e maior concorrência. Não vejo por que não seria assim também no mercado de crypto.
O mercado financeiro já percebeu este movimento deste segmento, e passou a olhar com mais carinho, com o surgimento de fundos especializados, já sendo estruturados, geridos e vendidos por assets e instituições conhecidas. Vejo alguns já fazendo (ainda que de forma tímida) movimentos de aproximação e participação, e que acredito que se regulado, seria a senha para uma maior participação local destes players mais inovadores do mercado financeiro.
Por fim o pessoal do segmento de Crypto precisa começar a pensar com a cabeça de mercado financeiro, mas sem perder a inovação disruptiva. Pessoalmente acredito que dê para fazer as duas coisas ao mesmo tempo sim!
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