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Eric Barreto

Exemplo de Hedge de Valor Justo

Transcrição

Nós vamos dar outro exemplo aqui com um Hedge de valor justo. Uma instituição protege R$ 100 mil da sua carteira de recebíveis. É uma carteira ativa, tá? Essa carteira de recebíveis é pré-fixada. E aí, para sair desse risco de ter um ativo pré-fixado, e provavelmente essa instituição tem passivos pós-fixados, a instituição faz um Swap, trocando pré por CDI. Então o Swap está trocando uma taxa pré de 2% pela variação do CDI. É claro que na vida real essa taxa pré-fixada provavelmente seria bastante maior para a gente comprar com 100% do CDI. Mas, considere que isso é apenas um exercício. Então, vamos considerar que a taxa DI está mais próxima desse 2%. Historicamente, isso nunca aconteceu no Brasil, de ter uma taxa tão baixa. Pelo menos no período pós-redemocratização, isso não aconteceu. A pergunta aqui é qual seria a diferença no balanço e na DRE se tivesse designado essa estrutura como Hedge accounting. Antes de responder isso, vamos dar uma olhadinha para os números, para o que a gente tem aqui. Nós temos uma carteira de empréstimos, pré-fixada, que tem um valor de R$ 102 mil. Ela tem o valor principal de R$ 100 mil, e tem um valor de juros aqui no balanço de R$ 2.000. O hedge que nós temos, transforma pré e pós-fixado. E como não tem designação de Hedge accounting ainda, o Swap está aqui, cada pedacinho do valor do Swap está aqui e, logo abaixo, você tem o DRE, os efeitos do empréstimo, o accrual dele, R$ 2.000, já está lá na DRE. E do Swap, tanto o accrual dele, que é 500, como a marcação a mercado do Swap, que é "-1.000", estão lançados lá na DRE. O valor de "-1.000" é composto pelo quê? Vamos pegar cada valor aqui. O accrual do Swap. O accrual do Swap é 500. Esse 500 é a diferença do accrual CDI, que é 2.500, e do acrrual da ponta pré-fixada, que é 2.000. Accrual menos accrual, dá 500. A marcação a mercado, a gente tem um pedacinho dela, que é "-200" na ponta ativa, e mais 800 na ponta passiva. Se a gente fizer "-200" menos 800, vai dar "-1000". Então, este é o probleminha que a gente tem quando não faz Hedge accounting. A marcação a mercado do derivativo, ela lança volatilidade no resultado. Então, se eu fizer um Hedge aqui, seria um Hedge de valor justo, porque eu estou com uma carteira que é pré-fixada, ela já tem fluxos de caixa conhecidos, fixos, e eu estou destravando esses frutos. Então Hedge de valor justo. Qual seria o efeito do Hedge de valor justo? No Hedge de valor justo, eu ia marcar a mercado a carteira de empréstimos. Mas quando a gente fala "marcar a mercado" o objeto de Hedge, o que a gente está fazendo, na verdade, é mensurar o valor justo somente do risco que está sendo protegido. Não de todos os riscos dessa carteira, mas do risco que está sendo protegido. Então a gente está considerando aqui que o valor justo dessa carteira de empréstimo, a marcação a mercado dela, seria a mesma marcação a mercado que nós temos no Swap. Ou seja, se eu tenho uma marcação a mercado de "-1.000" no Swap, eu tenho uma marcação de 1.000 na carteira de empréstimos. Ok? Como é um Hedge de valor justo, a contrapartida desta marcação a mercado está aqui na DRE. Então, quando a gente olha para essa DRE agora, o que sobra? Sobra somente o accrual do empréstimo e o accrual do Swap. Na soma, a gente tem o quê? O accrual do CDI.