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Berenice Righi Damke

Compra de NDF de Dólar

Transcrição

Agora nós vamos ver na prática, num exemplo, que representa algo que acontece muito aqui nas empresas brasileiras, como ONDF ou o termo de moeda pode ser usado em situações em que a gente quer mitigar a exposição cambial da companhia. A gente vai pensar sobre uma empresa importadora e a nossa situação. Problema é que ela importa 1000000 de dólares em insumo para a sua produção a pagar. Daqui a noite? Dias e ela precisa hoje definir os seus custos em reais. Por quê? Porque ela comercializa esse produto aqui no Brasil e ela precisa então saber quantos reais ela vai gastar para pagar essa importação e assim poder fazer a sua tabela de preços em reais, já definindo uma margem, né? Um ganho em cima deste custo já sabido em reais. Nesse caso, Ela Foi a uma instituição financeira, então e fixou taxa. A taxa de 5 e 40 BRL por dólar para esse seu pagamento. Daqui a 90 dias, fez isso comprando um NDF. Vamos lembrar, então, que antes que o preço suba, a companhia deve comprála. E ao comprar, então, ela já garante que pagará 5,40 BRL para cada dólar. Ah, e se a taxa de câmbio for maior ou menor do que essa no vencimento? Hum, isso é o que nós vamos ver agora. Como fica? Inclusive, preparei para vocês uma planilha para ajudar a entender melhor esses cálculos. Essa planilha que eu vou usar agora, no nosso exemplo, você também encontra aí à sua disposição para você fazer este exemplo e outros que você queira entender melhor. Como funcionam os ajustes do NDF no vencimento? Bem, então primeiro, deixa eu te mostrar um pouquinho sobre como são os cálculos aqui eu coloquei a fórmula do cálculo do ajuste, mas eu gosto sempre de dizer aos meus alunos que não decorem isso porquê é muito importante a gente entender a intuição que está por trás dessa história e eu já te explico qual É Ela e como você pensa esse ajuste. Sem ter que decorar a forma de toda maneira é importante, então lembrar que o cálculo do ajuste é sempre feito por diferença. Diferença entre a Ptax ou a taxa de câmbio que for definida para liquidação desse NDF no vencimento e a taxa pela qual ele foi fechado lá atrás, no dia em que a operação foi negociada e que se assinou a carta de confirmação, essa taxa de câmbio é importante lembrar que ela é uma taxa Futura. Quer dizer, ela vale lá para data. Em que será feito o ajuste e assim sim, a gente pode multiplicar direto pelo volume da operação, que também é referenciado em termos de valor futuro, ou seja, valor lá na data de liquidação. Bom, então nesse caso, nós vamos calcular o ajuste em 2 cenários diferentes, um cenário em que a taxa de câmbio sobe fica maior do que aquela que a gente tinha previsto e outro em que ela fica menor do que o previsto em relação àquela taxa que fechamos lá. Quando fixamos ONDF com a instituição financeira do nosso relacionamento e aqui a gente tem e vai aproveitar para entender o que isso, significado, ponto de vista do custo das mercadorias que nós buscamos redear. Ou seja, aqui a gente vai pensar em termos de objeto de rede, quer dizer, aquilo que a gente estava buscando, rede AE, derivativo que está sendo usado para fazer esse head e como é que eles 2 combinados? Trazem o resultado que a gente gostaria nessa história, então vamos para a planilha. Muito bem. Essa aqui é a planilha que também está à sua disposição aí dentro deste curso, nesse caso, então nós temos uma situação de uma companhia que quer se proteger contra a alta da taxa de câmbio, porquê? Porque ela é uma importadora e. Se o câmbio sobe, ela vai ter que gastar mais reais para dor dessa conta, bem. Ó, fixar OMDF, ela comprou um MDF às 5 e 40 BRL por dólares aqui. E aqui eu estou, então pensando que o volume em dólar dessa importação é de 1000000 de dólares. Muito bem, nós temos 2 cenários, um primeiro em que a taxa de câmbio termina a 6 BRL por dólares, bem como é que a gente faz? Então o cálculo do ajuste sem decorar a forma, olha a dica preciosa aqui, gente, é o seguinte. Bem aqui, você pensa da seguinte maneira, eu fixei 5 a 40 BRL a cada dólares e se o câmbio ficar maior do que isso, eu vou ter que gastar mais reais para pagar essa conta, tá certo? Então, é justamente nessa situação que eu preciso rever um ajuste do banco. Por quê? Juntando o valor que eu vou receber do banco, com o valor que eu. Acumulei lá na conta corrente, né? Juntei na conta da empresa, eu consigo pagar a conta, mesmo com câmbio mais elevado, como no cenário um a 6 BRL. Já quando o câmbio ficar menor do que esse nível que nós fixamos. Boa notícia do ponto de vista do custo das mercadorias, eu vou gastar menos reais pagando essa conta? Sim, mas nessa situação eu vou ter um ajuste a pagar para o banco. Que somado o concurso da mercadoria, vai me levar de volta para a taxa de 5 a 40 BRL por dólares, que era o que eu havia fixado então muito interessante. ODNDF é que qualquer que seja o cenário que você possa pensar, você voltará para os 5 a 40 BRL por dólares. Vamos ver então, olha aqui, numericamente como fica essa situação b, como fazemos esse cálculo de ajuste? Vejam que aqui nós vamos fazer a diferença entre. Essa taxa de câmbio que a gente está assumindo, que é a Ptax do d menos um no vencimento do NDFEO 5 e 40, que foi o que nós fixamos certo, então, nesse caso, nós fazemos a diferença de tal forma que o ajuste deu positivo, ou seja, aqui a gente vai fazer a diferença deste cenário de 6 BRL por dólares para 5 a 40, que é o que fechamos multiplicado pelo notecendo de 1000000 de dólares. Perceba que essa taxa de câmbio ela é real por dólar, e nós multiplicamos ela por dólar, ou seja, dólar com dólar. Corta e sobra um ajuste que é um valor em reais. Tá? Então esse resultado é um número em reais? Muito bem, então agora vamos pensar se de fato isso é rédio, como a gente poderia comprovar para auditoria e para nossa diretoria que o resultado que nós obtivemos nesse derivativo, ele de fato produziu o efeito que nós esperávamos de proteção do nosso caso. Percebam que aqui nós podemos pensar assim, bem, se o campo está a 6 BRL por dólar, eu tinha 1000000 de dólares para pagar na minha importação. Eu vou gastar nessa história. O multiplicado pelo outro 6000000 de reais? OK, mas eu recebi 600000 do banco. Ajuste BNDEFE somando os 2, cada um com seu sinal. Atenção aos sinais aqui estamos pensando com cabeça de caixa, você somando os 2, você fica com um desembolso de 6000000. Um crédito de 600000 e net. Líquido, você desembolsou 5 a 400, ou seja, 5 e 40 BRL por dólar. Cumprindo a função de head que nós esperávamos aqui legal e no outro cenário, naquele em que a taxa de câmbio cai, como é que fica a história? Bem, é similar do ponto de vista de cálculos, segue a mesma metodologia nesse caso, então o câmbio vai a 5 BRL e nós tínhamos fixado 5 a 40, ou seja, a diferença que nos leva a 400000 BRL é o ajuste que nós pagamos para o banco. Eu. Vou gastar 5000000 de dólares pagando importação porquê? Porque o câmbio foi a 5 BRL. E lembra que câmbio é uma operação derivativo, é outra câmbio normatizado pelo BC. Derivativos, não contrato financeiro que a gente faz separado do câmbio. Então o fechamento de câmbio pronto neste caso de importação, seguirá pela taxa de câmbio do dia. O esporte, aquela situação ali que você negocia lá na mesa da, na mesa de câmbio do banco. Ou seja, este pagamento se dará a 5 BRL e. Neste caso, eu estou assumindo que AO esporte e a Ptax são idênticos e estou assumindo que você liquida. O teu derivativo também a 5 BRL por dólares. Vejam gente aqui na prática, às vezes tem uma pequena diferencinha nesse número, justamente por quê? Porque o fechamento de câmbio pronto feito pelo esporte pode ser feito numa taxa um pouco diferente. Da Ptax e isso acontece porque cabo de câmbio é bastante volátil. Se a gente tiver um tempo de mais calmaria no mercado, talvez você até consiga fazer esporte petax no mesmo nível ou com uma diferença muito pequena em casas decimais. Mas às vezes em termos de muita volatilidade, pode haver alguma diferença. E aí vale a pena terminar, claro, buscar negociar lá com o banco. Como é que você pode fazer essas 2 coisas ficarem mais próximas possíveis? Tá? Tem algumas soluções aí, tem algumas dicas que. A gente pode dar. Para tentar aproximar os 2, mas a ideia, então, é, é fechar o teu câmbio pronto, uma taxa mais parecida possível da pecax que normalmente a referência para liquidação do NDFE. Assim sendo, você chega justamente nesse encontro de contas que faz com que não importa o cenário de câmbio, você pague 5 a 40 BRL para cada dólar que foi o que você tinha fechado na sua operação de NDF. Ah, professora, e se eu mudar a moeda? E se for euros? E se em vez de importação for exportação? Vem comigo que esse é o próximo exemplo?