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Berenice Righi Damke

Opções de Compra - Call

Transcrição

Aqui nós vamos entender como as opções de compra podem ser usadas para fins de Red, e agora vamos trazer aquele exemplo de uma empresa importadora similar ao que a gente fez quando falamos sobre NDF. Mas agora vamos pensálo usando opções de compra as chamadas colos. Aqui, então eu tenho uma empresa que importa 1000000 de dólares e insumos para sua produção e precisa pagálos daqui a 90 dias. Está morrendo de medo que o câmbio suba ou siga subindo, e antes que isso aconteça, já compra uma taxa de câmbio futuro. De que maneira? Comprando uma call, comprando o direito de comprar essa taça de câmbio de real por dólar no vencimento, vejam que aqui surge uma informação nova, que é o prémio. Então a companhia fixa a sua call, há um strike. É o preço de exercícios de 5 e 40, realidade por dólar. E para isso, ela precisa pagar um prêmio de 40 BRL a cada 1000 USD. Isto os prêmios de opção de dólar são assim cotados em reais a cada 1000 USD. Isso tem a ver gente com a forma como o dólar é negociado na b 3. Porque embora a gente normalmente fale, a taxa de câmbio com 2 casas decimais na b 3, normalmente você pega esse número e multiplica por 1000. Ou seja, a taxa de câmbio de 5 a 40 BRL por dólares. Se isso fosse um futuro, ela seria negociada a 5400 BRL por dólar. É a forma como a gente faz a cotação e esse jeito de negociar também acaba se refletindo nesse prémio da opção. Então, só lembrando, na hora de fazer os cálculos, aí isso é importante, tá que essa cotação é sempre reais? Por 1000 USD? E quando nós pegamos 40 BRL a cada 1000 USD, multiplicamos pelo notion ou de 1000000. Então, nesse caso, a companhia precisa desembolsar 40000 BRL de prêmios para fazer esse head. Para comprar esse seguro contra a alta da taxa de câmbio. OKA ideia, então, é que ela desembolse esses 40000 e fica protegida. Por todo o período da operação, ai tudo sobe e desce do câmbio nesses 90 dias não impactam o caixa da companhia. Ah, e se eu precisar reportar todos esses números marcados à mercado? OK, você pode fazer a Marcação a mercado das opções e de todas as operações de derivativos e isso terá impacto na sua contabilidade, mas não no caixa. O caixa será impactado apenas no vencimento, uma vez que esta eu estou assumindo que é uma opção europeia, ou seja, só daqui a 90 dias a gente vai verificar se ela deu algum ajuste. Ou não, se ela deu exercício ou não, como é que nós vamos fazer esse cálculo? OK aqui? Percebam que a primeira pergunta que você precisa se fazer antes de sair fazendo contas é se naqueles cenário de câmbio que você está analisando a opção deu ou não deu exercício? E como é que eu faço, professora? Para deixar isso mais intuitivo? Bem, a lógica é a mesma que nós tínhamos construído antes, então, se você está se protegendo de uma alta da taxa de câmbio e o câmbio sobe, você exercerá esse teu direito e terá valores a receber. Já. Se você está se protegendo de um movimento de baixo e o câmbio cai, se você exercerá a sua opção, nesse caso mapute não, a qual e você terá valores a receber. Então, focando aqui, no caso da nossa cole. Quando a gente vai para planilha para entender como fazer esses cálculos e construir aquele famoso gráfico de opções que eu estava te misturando agora há pouco? Na comparação entre opções INDF, vamos lá dar uma olhada na planilha. Essa planilha também está à sua disposição aí nos materiais do curso te convido a brincar bastante com ela para entender direitinho como é que funciona essa história das opções aqui também. Eu separei, tá, gente? Tem uma planilha especificamente de COL e outra de pood, então atenção para não confundir. Nesse caso, eu estou te mostrando uma estrutura envolvendo a co. A opção de compra aqui, então estou pensando em uma empresa que é importadora. E a gente poderia ter nem pensar em uma empresa, por exemplo, que tem uma dívida, algum valor a pagar em um área estrangeira e que busca se proteger da alta da taxa de câmbio. Então ela compra uma, porque ela quer ter o direito de comprar este câmbio a 5 40 BRL por dólares daqui a 90 dias. O notional é de 1000000 de dólares, que é o volume da importação e o prémio, que foi cotado via as regras usando o modelo de black and shows, que é o modelo mais usado no mercado financeiro para cotar esses prêmios de opção. Naquele momento, com aquelas condições de mercado, com aquela volatilidade e para esse prazo era de 40 BRL a cada 1000 USD. Gente vale comentar aqui, quanto mais volatilidade tem no mercado, mais caro vai ficando esse prêmio. E esse é um dos motivos que faz com que algumas empresas às vezes prefiram fazer ONDFE, não a opção, porque o prêmio acaba, às vezes ficando um pouco elevado, né? E aí é aquela história que o pessoal fala assim, aí esse seguro ficou cara demais, tá bem? Vários pontos a serem discutidos sobre esse tópico, mas é um motivo pelo qual muitas empresas às vezes desistem de fazer a opção nesse exemplo. Então, assumindo o prêmio de 40 BRL a cada 1000 USD e considerando estes cenários, vejam que aqui eu construí só há 5 cenários, se você quiser, dá para fazer muito mais, mas com esse 5 já dá para fazer o gráfico, que, aliás, está aqui, a nossa direita. Vamos explicar para você entender melhor. Perceba que eu tenho um cenário que é exatamente o strike 5 40 BRL por dólares e aqui eu fiz 2 cenários acima e outros 2 cenários abaixo desses strike. A primeira linha desse pay-off desse resultado é o próprio prêmio, então, normalmente, quando a gente desenha o gráfico, a gente coloca o prêmio na conta, então a gente considera assim, esse desembolso de prêmio que você teve. Quando eu vou ser, comprou a opção? Atenção aos sinais. Eu estou pensando esse payoff do ponto de vista da empresa que compra essa opção. Então eu lancei aqui 40000 negativo. Desembolso saída de caixa. Depois, o próximo passo é pra colar o ajuste bem parecido com aquele que a gente fez para ONDF. Mas agora, antes de sair fazendo conta, a primeira pergunta que você precisa fazer é se deu ou não deu ajuste? Ah, na prática é se deu ou não deu exercício? Por quê? Porque você só exercem algo que te trará um ajuste positivo quando você está comprado. Quando você tem este direito, é dono deste direito. Ou seja, nessa situação que eu estou me protegendo da alta da taxa de câmbio, se o câmbio ficar abaixo do nível que eu fixei, eu não exerço. Eu não quero ter que pagar. Eu quero ter que receber e para receber, o câmbio precisa subir. Ou seja, nesses 2 cenários em que o câmbio fica acima do meu strike ou preço de exercício, aí sim eu exerço a opção e terei valores a receber. Como eu faço esse cálculo? Da mesma maneira que nós aprendemos a calcular o ajuste de NDF, ou seja, pela diferença entre esta taxa de câmbio e o nível que nós fixamos quando compramos a opção. Portanto, nesse cenário a gente vai ter um ajuste de 100000 e aqui de 200000 a receber do banco. Ou da bolsa do banco? Se a gente fez no mercado de balcão? Uma opção flexível ou da bolsa? Se a gente fez uma opção listada? Bem, quando a gente faz a conta, então, considerando os sinais e o resultado líquido, considerando o prêmio pago no início, mas o ajuste recebido no vencimento, a gente chega em a esta linha de resultado, que por sua vez dá origem a esse gráfico que nós estamos vendo aqui. Então perceba que este gráfico ele mostra a área aqui negativa, que é o custo deste prémio de 40000 BRL, e essa área positiva em que nós vamos tendo. Resultados positivos em função do exercício da qual e de uma situação Clara adversa que se instalou lá na nossa empresa, né? Nós somos importadores, o câmbio subiu, estamos gastando mais do que 5 40 BRL a cada dólares e. Vamos ser ressarcidos disso de que maneira? Recebendo ajustes positivos nas nossas opções. E aqui então gente da mesma forma, o resultado líquido vai nos fazer voltar para o nível de câmbio que nós havíamos fixado. Quando compramos essa cola. No próximo vídeo a gente vai ver um exemplo envolvendo o maput e você vai ver que tem várias semelhanças e algumas diferenças. Então vamos juntos para descobrir como funciona.